自5月17日开始，人民币对美元汇率在在岸和离岸市场双双破“7”。
截止5月23日，依然维持在7.052水平。
5月17日美元指数一度回升至4月3日以来最高值103.03附近。像5月18日，上涨至103.63，是七周以来最高的。
人民币破“7”，现在好像成了一件颇有仪式感的事，每次都会引发市场的广泛关注，而且多是那种悲观情绪。
其实，这都是汇率的正常波动。坐个飞机还会有颠簸的时候，何况受制于各种因素极多的汇率。去年，人民币就破过7了，一度达到7.3。好像当时也有大量“我们完了”的悲观论调，还有预言会冲破8。结果呢，事实证明，这种悲观实在没必要。
汇率走势，受制于各种因素，比如，内外贸，国内经济增长预期，以及内外资本流动。当然，如果只是考虑人民币兑美元，那还可能受到美国国内经济、内外贸、内外资本流动。
分析人民币兑美元破“7”，我可以分为两个方面，一是人民币自身因素，二是美元的因素。
壹 人民币自身因素
01）国内4月经济不及预期
4月的数据确实不及预期，咱客观地说。怎么个不及预期呢？去年4月，受疫情影响比较大，各方面数据都不太好，所以今年4月，包括消费、工业同比增长，我们预期是会有较大回升的，结果，并没有。
社会消费品零售总额34910亿元，同比增长18.4%，比上月加快7.8个百分点；环比增长0.49%，这些看起来还过得去的增速，其实大概只相当于2019年疫情前一半的增速。
除此外，在4月份，规模以上工业增加值，比上月下降0.47%；全国固定资产投资，也回落了0.4个百分点。
还一个更大的不利消息，对市场信心冲击可能更大：16-24岁青年失业率达至20.4%，较3月环比上升了0.8个百分点，创下2018年有统计以来的最高值。
有效需求、投资不及预期，市场预期国家会继续降息，市场上的人民币会更多，自然会让更“便宜”。尤其像咱们这种出口加工业导向的国家，本币贬值压力会更大。比较典型的例子，如韩元，兑美元汇率今年降幅超过4%了。
实际上，美元加息周期，全球非美元货币，基本都跟着贬值。过去两个月，人民币贬了3%，日元贬了4.79%，欧元贬了2.4%——欧洲跟着美元暴力加息而加息，对冲了一部分，日元没跟着加息，贬得最惨——而我们不仅没加息，反而降息，就这样，也只贬了3%，已经够“坚挺”了。
现在全球经济处于下行周期，说白了，就是一个比烂的时刻。
相对老美债务上限、通胀高企还有欧洲通胀受压、能源价格居高不下以及日韩出口暴跌的情况，中国这边还算比较不那么差的，投资、消费增长尽管不及预期，但好歹在复苏，一季度GDP获得了4.5%的增速，美国、日分别为1.6%、1.3%，欧盟那边为1.3%。
02）交易层面，国内结汇率总体偏低、售汇率较高。
这是啥意思呢？就是年初以来，国内贸易顺差扩大，赚了不少外汇，但赚回来的外汇即美元，很多没有兑换成人民币，而是直接转化成了国内美元存款。
原因很简单，现在人民币存款利率走低，而美元加息周期内，美元存款实际执行利率是在升高的。
2012年以前，咱们国家实行的是强制结汇和限额结汇制，即你做外贸赚回来的美元，必须出售给指定银行，不能个人持有。这是因为，以前咱们国家外汇储备比较紧张，1993年甚至出现过外汇储备赤字119亿元的窘境。外汇不够，就没法购买外国设备、资源，不利于进口，不利于经济生产。
随着外汇储备以及盈余增多，国家取消了强制结汇制度，企业和个人可以在境内设立外汇账户，并且有相应外汇存款利息。最近，美元存款实际执行利息涨得有点快。结果，导致一季度咱们国家是处于结售汇逆差的状态。
所谓结汇，就是企业或个人把外汇卖给银行。售汇，就是银行把外汇卖给个人或企业。两者逆差，说明市场对外币需求上升，市场更愿意持有外币，相应的，人民币升值预期减弱。
整个一季度，结售汇逆差为153亿美元，不过数字不大，基本是平衡的。
贰 美元因素
看空美元，原本是今年市场共识，原因有二：美联储加息迟早按下“暂停键”；美国通胀下行。
——这一度让美元指数逼近100。我们看本文开头第一张图，这波上涨之前，美元指数已经持续一个多月的低位，基本在101以下徘徊。
美元指数，是一揽子对外币的价格指数，是受全球经济和货币影响的，不单针对人民币。
而这几天，美元指数为什么突然又上扬了呢？我这简单总结了三个原因：
01）美元加息周期，估计还会持续，与市场原来的预期相左。最近，老美两党为债务上限问题吵吵闹闹，至今没个结果，而且美国达拉斯联储主席洛根最近也明确表示，6月暂停加息可能性不大。
本来说好的停止加息，结果突然来这么一哆嗦，市场预期被打乱，为此，市场避险情绪升温，推动美债收益率上限、美元指数走高。
我们看两年期美债收益率，最近几天也是在走高的：
02）最近的一项数据显示，美国首次申请领取失业金人数下降，所以与此相应的，市场预估，老美劳动力价格上涨，高通胀会继续高企。
03）除了上述因素，像美国银行健康状况和全球经济前景，都可能增强美元的避险需求。但这点实在存疑，一会，我下面会分析，美元长期的信用其实在动摇。当然，这并不能排除全球经济不明朗，又没有更好的避险工具的情况下，推高美元。毕竟美元依然是全球硬通货。
叁 看长远
人民币兑美元，短期波动不代表什么，重点看长期。其实如果眼光放远点，人民币显然是相当坚挺且稳定的。
01）首先，我们的外贸出口，在加工工业产品出口强劲带领下，一直表现不错，基本保持在过去10年的高位。
外贸出口强劲，自然就会带来大量的外汇。所以我们的外汇储备也维持在相当的高位。截至2023年4月，我们的外汇储备为3.2万亿美元：
相比2022年末3.13万亿美元，上涨不了不少：
我们都知道，中国外汇储备中，有很大一部是美债（大概1/3）。但2013年持有的美债达到1.2万亿美元的高峰后，咱们就一直在减持美债，目前为8594亿美元。（刚美国财政部，说咱们增持了205亿美元，这个无关大局，大趋势是减持。）
那这就有个问题，一方面我们外汇储备没有减少，一方面我们又在不断坚持美债，那多余出来的外汇，配在了哪里呢？
有人说买了黄金、搞一带一路、对外建设、购买矿产等等，还有人说，有一部分拿去推动人民币国际化了。我没细究这事，但总之是将原来持有的美债，沉淀为各类实体投资和固定资产了。
但无论何种用途吧，这都可说明，外汇储备方面我们“游刃有余”。而只要有充足的外汇储备，以及有足够的战略定力和自主能力，稳定对美元汇率，就不是问题。
相对而言，老美这边就不太妙了。
债务上限谈妥后（两党现在在吵架，但终究是必须谈妥的），必然继续增加美债，规模大约在1万亿美元国债，这些债务卖到市场上，大量吸走市场流动性，有可能迫使美联储降息。而只要美联储一降息，市场美元增多，美元指数就进入下跌周期。
两相对照下来，一强一弱非常明显。
实际上，我们前面说过，美元降息、看空美元，本来也是市场的大预期，只是预期最近出了点“小意外”，才让美元又“外强中干”地再挺一段时间。
02）另外，我们前面提到结售汇逆差，影响了人民币走弱。我查了下，其实就在这波人民币短期走弱的前两天，5月15日国家外汇管理局刚刚发布的数据显示，连续两个月的结售汇逆差结束了。所以这块影响人民币贬值的压力变小了。
03）再有，4月，来华直接投资也保持净流入，外资连续两个月净买入境内证券，显示我们的经济发展前景和人民币资产价值，在进一步提升全球投资者信心。比如最近有个新闻，欧洲最大的资产管理公司东方汇理，准备从美国转向中国。
有时候，对于中国经济，外资的投资者，反倒比咱们国内人的信心还足。这点也挺讽刺的。
04）美元走高，有一个因素，是非美元“不争气”，比如英镑、欧元。去年疫情+俄乌战争，欧元区和英国经济面临巨大压力，一开始，欧洲和英国央行，相对美联储，还显得比较“腼腆”，在美联储暴力加息下，没有及时跟进，结果导致去年欧元兑美元，一度跌破平1：1，最低触及1：0.9535，随后欧洲和英国央行跟着加息后，才慢慢升上来，目前维持在1：1.08附近。
不过目前，英国、欧洲的通胀压力，比美国还大，比如英国，3月cpi依然在10.1%，比美国同期5%的通胀率高了5个百分点，而欧元区则在7%左右。
在比美国还严峻的通胀形势下，欧洲、英国央行停止加息的时间点，大概率会比美联储更迟。
如此一来，可以预料，欧元或英镑和美元的利差会收窄，从而影响资本流动方向，进而制约美元进一步走高。
05）另外，还有一件事，不知道大家注意到没有。就是大约一个礼拜前，美联邦存款保险公司（FDIC）宣布，硅谷银行破产，不会保护美国国内以外的存款。
这是一项近乎明抢的无耻操作。
更令人无语的，是在硅谷银行刚倒闭那会，该行开曼群岛分行存款的客户，还收到过通知，说是资金完全可以自己使用，但现在他们的账户余额已经归零了。
这等无信无良的操作，加上此前明目张胆扣押俄罗斯富豪资产、制裁他国企业、公民，以及在国内搞禁止华人购买房产那一套。
如果不是老美军事、金融和经济的一整套霸权撑着，如果不是世界人民对美元的惯性依赖，这一套骚操作下来，美元信用早就破产了，还谈什么“走强”和“坚挺”呢？
但虽然还表面挺着吧，拜登时代也让美元霸权走入了一个新的历史阶段：完全撕掉了虚伪的面纱。
这让人愤怒，但我个人觉得这没有什么不好，那些原本存有侥幸和期望的人，或能更清醒一点点。接下来，我们估计会看到全球“苦美元久已”的国家，慢慢的悄悄的“挖墙角”，一点点减少对美元的依赖和盘剥——“去美元化”运动，早在拜登之前就开始了，但拜登将它推向了新高度。
总之，看汇率走势，别看短期波动，破不破7的，也没那么重要，大时代里的小波澜罢了。
而美元走势，实事求是讲，整体就是趋弱的，这点没什么可怀疑，其信用和使用基础，都在走弱，这才是真正值得关心的“大时代”。